瑞银 2026 年 1 月发布的中国家电行业展望报告指出，行业步入 2025 下半年 - 2027 年补贴后下行周期，2026 年国内需求上半年疲软、下半年或企稳，2027 年有望回暖，各品类需求分化显著，出口承压但全球化仍存结构性机遇，龙头企业有望进一步整合市场份额。
报告基于对 1-4 线城市 1064 名消费者的调研，发现补贴透支了 2026 年白电需求，补贴驱动的置换潮未完成采购比例从 2024 年 12 月的 48% 降至 2025 年 11 月的 23%，2026 年家庭家电中位预算同比下降 11%，一线城市降幅达 27%。各品类采购意愿多数下滑，空调、洗衣机降幅最大（均降 5 个百分点），仅电视、清洁家电分别提升 2、1 个百分点；而获补贴的扫地机器人头部品牌科沃斯、石头、追觅采购意愿分别提升 9、4、5 个百分点，低线城市普及度提升，叠加均价下降、预算微涨，产品性价比提升。3C 品类补贴认知度较低，运动相机需求存在增长空间，大疆采购意愿达 64% 居首，影石更受女性消费者青睐。
2026 年国内大家电出货量预计全面下滑，空调、洗衣机、冰箱、抽油烟机同比分别降 5%、2%、4%、5%；受铜价同比涨 15% 等原材料涨价影响，美的引领行业涨价，有望抵消产品结构下沉影响，行业均价整体保持稳定。出口方面，全球白电需求预计同比增 1.5%，但中国空调、洗衣机、冰箱出口同比分别降 4.0%、增 0.2%、降 4.3%，欧美市场受产能外迁影响需求低迷，但降息或带动美国需求，新兴市场存增长潜力，扫地机器人、运动相机等低渗透率品类，中国企业全球市场份额持续提升。
展开剩余78%盈利预测与估值方面，瑞银下调了 2026 年多数家电企业业绩预期，主要受 2025 年四季度内销不及预期、原材料涨价影响，同时将估值基准切换至 2027 年，上调了部分企业目标价。个股评级上，推荐美的、海尔智家、海信家电、石头科技，看好美的海外需求潜力与 2B 价值重估、海尔受益于美国降息、石头成为以旧换新补贴核心受益者；对格力给出卖出评级，其受国内行业下行冲击最大；老板电器维持中性评级。
行业整体面临的风险包括房地产市场低迷压制家电需求、原材料价格高企、全球供应链扰动；扫地机器人赛道还面临新进入者加剧竞争、汇率波动等风险。而龙头企业凭借全球化产能布局、价格主导权及补贴政策红利，有望在行业调整期进一步整合市场份额，同时清洁家电、3C 相关品类成为行业为数不多的增长亮点。
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